AI相場は半導体だけでは終わらない。次に来る「電力・冷却・配線」関連株とは

2026年4月10日

リード文
これまでのAI相場は、NVIDIAのようなGPU、アドバンテストや東京エレクトロンのような半導体関連、そして日本株ではフジクラや古河電工のような光・配線株が主役でした。ですが、AIサーバーは「置けば終わり」ではありません。大量の電気を安定して流し、熱を逃がし、ラックの中をつなぎ、建物全体を止めずに回し続ける仕組みが必要です。
つまりAI相場は、いま「GPUを買う相場」から「GPUを動かす相場」へ広がりつつある、ということです。この記事では、すでに注目されてきた銘柄を入り口にしながら、まだ相対的に埋もれやすい本命業界と注目銘柄を整理していきます。

AI相場は「GPUを買う相場」から「GPUを動かす相場」へ

AIブームの中心に半導体があったのは当然です。AIの計算そのものを担うのがGPUだからです。
ただ、GPUサーバーが増えれば増えるほど、次に必要になるものがあります。

それが、電力、変圧、冷却、配線、通信です。

たとえば、AIサーバーは従来型サーバーより発熱が大きく、消費電力も重くなりやすい。そのため、単にサーバーを増やすだけではデータセンターは回りません。受変電設備を増やし、停電に備え、熱を逃がし、限られたスペースの中で高密度に配線する必要があります。

この視点で見ると、「AI相場は半導体だけ見ていても足りない」という見方はかなり自然です。AIの恩恵は、半導体そのものだけでなく、その周辺インフラを支える企業にも広がっていくからです。

すでに上がった銘柄が教えていること

フジクラが買われたのは、単なる“電線株”だからではない

フジクラがAI関連で強く意識されたのは、電線会社だからではなく、AIデータセンターに欠かせない光ファイバを供給する側だからです。AIサーバーの台数が増えるほど、サーバー同士、ラック同士、データセンター同士をつなぐ通信量も増えます。
つまり、半導体が増えた先には必ず「つなぐ需要」が生まれる。フジクラの株価上昇は、その構図を市場がかなりはっきり織り込み始めた例だと見ていいでしょう。

古河電工が示しているのは「光の次は冷却」という流れ

古河電工も、AI相場の広がりをよく表しています。注目されやすいのは光ファイバですが、同社はそれだけではありません。超多心の光ファイバケーブルを量産しながら、同時にデータセンター向けの放熱・冷却製品にも投資を拡大しています。
ここが重要です。AIデータセンターでは「つなぐ」だけでなく、「冷やす」ことが業績テーマになり始めている。古河電工が買われるなら、周辺インフラまで物色が広がるのはむしろ自然だ、という見方にはかなり納得感があります。

では、まだ埋もれやすい本命業界はどこか

ここからは、個人的に「まだ半導体ほどは語られていないが、AIの潮流の上にしっかり乗っている」と見ている業界を挙げます。

1. 受変電・UPS・電源設備

AIサーバーがどれだけ高性能でも、電気が来なければ1円も稼げません。
しかもAIデータセンターでは、ただ受電するだけではなく、変圧し、安定化し、停電時にも止めない仕組みが必要です。ここで効いてくるのが、受変電設備、UPS、配電設備、電源システムです。

この分野でまず押さえたいのが富士電機です。富士電機はIR資料の中で、AIやデジタル化を背景にデータセンター向けの施設建設・拡張需要が続くと説明しています。実際に、電源・施設システム事業はデータセンター需要を背景に増収増益になっています。
つまり富士電機は、「AI向け半導体が増えるから恩恵がある」のではなく、AIサーバーを動かす箱そのものが増えるから需要が来る銘柄です。ここは初心者にも非常に理解しやすいポイントです。

この業界の面白いところは、半導体ほど派手ではない一方で、案件が動き出すと金額が大きくなりやすいことです。受注から売上計上まで時間はかかりやすいものの、業績への効き方は意外と重い。
「AI相場の本丸ではないが、AI相場が本物なら避けて通れない」――そんな位置づけの業界だと思います。

2. 液冷・熱マネジメント

AIサーバーの発熱は、これからのデータセンター投資を考えるうえでかなり重要な論点です。
GPUの密度が上がるほど、従来の空冷だけでは追いつきにくくなります。そこで注目されるのが、液体で熱を逃がす液冷です。

ここで注目したいのがニデックです。ニデックはAIサーバー向けの水冷モジュールで生産能力を拡大し、さらにLenovoとAIデータセンター向け液冷ソリューションの連携も進めています。
この流れはかなり分かりやすい。AIの計算量が増える→GPUが熱くなる→液冷が必要になる、という一直線の構図だからです。しかも液冷は「あると便利」ではなく、「ないと高密度運用が難しい」方向に向かっています。そこが強い。

大型株で見るならダイキンも面白い存在です。ダイキンはAIデータセンター向け冷却技術を持つ企業の買収を進めており、データセンター冷却を事業テーマとして本気で取りにいっているのが見えます。
ただし、株価インパクトという意味では、会社全体の規模が大きい分、ニデックのほうがテーマの純度は感じやすいかもしれません。

3. 高密度配線・電力／通信ケーブル

ここは「フジクラや古河電工で終わり」と思われがちですが、実はまだ見落とされやすい領域があります。
それが、高密度配線を支える中堅クラスです。

具体的にはSWCCが面白いと思います。SWCCは中期計画の中で、生成AIの拡大とハイパースケールデータセンター建設の増加を背景に、データセンター内外の高密度配線向け製品「e-Ribbon」の採用拡大を見込んでいます。生産能力を大きく増やす計画まで打ち出している点も見逃せません。
つまりSWCCは、単なる電線株ではなく、AI時代の高密度配線という“詰まりやすい場所”を押さえる企業として見ると印象が変わります。

しかも同社は通信だけでなく、電力インフラ側でもデータセンターをターゲット市場に置いています。
「光だけ」「電力だけ」ではなく、AIインフラの複数の接点を持っている。この二面性は意外と評価され切っていないかもしれません。

4. 電源効率・パワー半導体・受動部品

AI相場というとGPUばかり目立ちますが、実際には1ワットをどう節約するかもかなり大きなテーマです。
AIサーバーは消費電力が大きいため、電源の変換ロスが積み上がると、発熱にも電気代にも効いてきます。だから、電源ユニットやその中身であるパワー半導体、コンデンサ、インダクタの重要度が上がります。

この分野ではROHMと村田製作所を見ています。ROHMはAIサーバー向け5.5kW電源ユニットでGaN HEMTの採用を公表しています。GaNは電源効率や小型化に効きやすく、AIサーバーのように電力密度が厳しい用途と相性がいい。
一方、村田製作所は自社の統合報告で、AIサーバーでは電源がボトルネックになっており、電源ユニットや関連部品の開発を強化すると明言しています。

この領域の良さは、「AIそのものの勝ち負け」ではなく、AIが普及すればするほど必要になる部品に近いことです。派手な値動きは出にくくても、長い目ではかなり本質的なテーマです。

ここからの業績インパクトが強そうな銘柄はどれか

私なら、今の時点ではこう整理します。

本線

富士電機
AIデータセンターの新設・増設がそのまま電源・施設システム需要につながりやすく、すでに業績面でも手応えが見えています。テーマ性だけでなく、売上の説明がしやすい銘柄です。

ニデック
液冷の広がりが本格化したとき、業績レバレッジが効きやすい候補です。AIサーバーの熱問題という、かなり本質的な課題に直結しています。

穴場寄り

SWCC
フジクラや古河電工ほど知名度は先行していない一方で、AIデータセンター向け高密度配線という強いテーマがあります。テーマの“二番手”に見えて、実はかなり面白い位置にいます。

ROHM
GPUそのものではなく、GPUを効率よく動かす電源側。ここに注目できるかどうかで、AI相場の見え方はかなり変わります。地味ですが、考え方としてはかなり筋がいい分野です。

安定枠

ダイキン
液冷・データセンター冷却を取りにいく戦略が明確です。AI相場の“ど真ん中”というより、“大きな構造変化に強い大手”として見ると分かりやすい銘柄です。

村田製作所
AIサーバーの電源効率改善というテーマに、部品側から深く関われる企業です。派手さより、継続性を評価するタイプの銘柄と言えます。

ただし、株価は業績より先に走りやすい

ここはかなり大事です。
AI需要が本物であることと、今の株価が妥当かどうかは別問題です。

たとえば、データセンター向け冷却や受変電設備は、需要が見えてから実際の売上に乗るまで時間差があります。工場増設、設備導入、顧客認証、量産立ち上げと、段階を踏むからです。
つまり、テーマは正しくても、株価のスピードは行き過ぎることがある。

このため、AI関連を追うときは「この会社はAIで上がるか」だけでなく、

どの段階で売上化するのか
会社全体の中でAI関連の比率はどれくらいか
一時的な思惑ではなく、数年単位の構造需要か

この3つを意識して見ると、かなり判断しやすくなります。

まとめ

結論として、私は「AI相場は半導体だけでは足りない」という見方にかなり賛成です。
むしろ今後は、半導体の次に何が必要かを順番に追っていくほうが、相場の理解として自然です。

その順番で並べると、

半導体 → 光配線 → 電力設備 → 冷却 → 電源効率

という流れになります。

そして、すでに市場がかなり注目しているフジクラや古河電工の次を考えるなら、個人的には

富士電機、ニデック、SWCC、ROHM

このあたりが「まだ埋もれやすいが、AIの潮流上にしっかりいる」銘柄として面白いと見ています。
AI相場を次の段階から見るなら、これからは「GPUを作る会社」だけでなく、GPUを止めずに動かす会社に目を向けるのがポイントになりそうです。

AIインフラ関連銘柄の評価表（2026年4月時点の相対評価）

ここで、記事内で触れた銘柄を「どの期間で効きやすいか」「業績にどれだけつながりやすいか」「株価がどれだけ反応しやすいか」という視点で整理しておきます。

※この表はAIテーマに絞った相対評価です。
※PER・PBRなどの割高割安、財務安全性、配当妙味は含めていません。
※総合評価点は、業績期待値、株価影響度、評価期間の近さをまとめて見た私見ベースの整理です。

評価軸の見方

主な評価期間：AIテーマが業績に表れやすい中心期間
業績期待値（確実性）：AI需要が実際の売上・利益に結びつく確度
株価影響度：AI関連の材料や受注進展が株価に波及しやすい度合い
総合評価点：上記をまとめた相対評価

本命候補

銘柄	コード	主な評価期間	総合評価点	業績期待値（確実性）	株価影響度	コメント
富士電機	6504	1〜3年	86	85	75	受変電・UPS・施設側でAI設備投資が業績に直結しやすい
SWCC	5805	1〜3年	82	70	85	高密度配線の“埋もれた本命”という見方がしやすい
ニデック	6594	1〜3年	80	75	80	液冷の本格化が進むほど業績レバレッジが効きやすい
ダイキン工業	6367	3〜5年	74	75	55	冷却の本命だが、会社全体で見るとAIテーマ純度はやや薄い
ROHM	6963	3〜5年	72	65	70	電源効率・GaN/SiCは本質的だが、AI単独材料としてはやや地味
村田製作所	6981	3〜5年	70	70	55	AIサーバーの電源部品で重要だが、株価反応は比較的穏やか

比較用：すでに注目が進んでいる銘柄

銘柄	コード	主な評価期間	総合評価点	業績期待値（確実性）	株価影響度	コメント
古河電気工業	5801	1〜3年	74	80	85	光に加えて冷却にも広がるが、既に注目が進みやすい
フジクラ	5803	1〜3年	72	80	90	AI配線の本命格だが、株価はかなり先回りしやすい